タートルズ投資手法とは何か？今でも通用するのか有効性検証（システムトレード）

ウォール街で4年半の間に数百億円を稼ぎ、伝説的存在だった投資家集団「タートルズ」。

投資・相場の世界で成功を志す者なら、1度は「タートルズ」という言葉を聞いた事があるでしょう。

伝説のトレーダー集団タートルズの全貌

マイケル・W・コベル

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彼らは、プロの投資家による指導により、

素人がトレーダーになれるかどうか？

という実験の結果生まれたトレーダー集団でした。

「タートルズ投資」とは何か？
1. 講習内容と、その結果
2. 全員が利益をあげたわけではない
タートルズ投資手法の有効性検証
1. ソースコード
2. バックテスト結果
まとめ

「タートルズ投資」とは何か？

1983年と1984年の2回、次のような新聞広告が掲載されました。

■■■業務拡大につき人材募集■■■
（400ドルを2億ドルに増やした）独自のトレーディング手法を教えます。投資経験は不問です。

この新聞広告を見て、どれほどの人が「チャンスだ！」と考えるでしょう？

「そもそも、こんな都合のいい話があるわけがない、きっと「裏」があって騙されるのではないか！」

マトモな思考の持ち主であれば、こんな風に考えたかもしれません。

確かに「裏」はありました。

それは2人のカリスマトレーダーの賭けではじまったマーケットの常識を覆す奇抜な人体実験だったのです。

シカゴ最強のトレーダー「リチャード・デニス（Richard J. Dennis）」
数理論理学の専門家「ウィリアム・エックハート（William Eckhardt）」

彼ら二人は10年にも渡る議論に決着をつけるべく、このような計画を実行に移すことにしました。

1000人を超える応募者が殺到し、最初に採用されたのは次のような13人です。

有名RPGゲーム「ダンジョン & ドラゴンズ」の編集者
シカゴ大学の言語学博士号を持つ人物
カーギル社 (米国最大級の穀物企業) のトレーダー
トレーディング経験のある人物（数名）
会計士
ブラックジャックとバックギャモンのプロギャンブラー

総勢13名 (男性11名・女性2名)
※大半が30代で、20代半ばが2名、19歳が1名

応募者が殺到したため、第一級の知力を持つ人物を選びました。

1984年の2回目に、更に10人のトレーダーを追加し、今でも伝説として残る合計23名のトレーダーの誕生です。

彼らは「亀の養殖と同じ方法でトレーダーを育成できるかどうか？」という概念より「タートルズ」と呼ばれました。

講習内容と、その結果

具体的な実験方法は次のようになります。

2週間の講習（2年目は1週間の講習）
少額の口座でトレーディング実習
100万ドルの口座の運用（トレーディング実習で実績を上げた者のみ）

まず、タートルたちは、債券、通貨、トウモロコシ、原油などあらゆる市場で取引するために必要な知識を、2週間で教え込まれます。

その後、100万ドルの口座の運用する者を選定しました。

結果、トレーダー達の平均資産は軽く25%以上増え、普通の人でも優秀なトレーダーに育てることができるということが証明されました。

全員が利益をあげたわけではない

実は、利益を出せない落ちこぼれメンバーも存在しまます。

落ちこぼれメンバーの弁明（説明）も残っています。

始まったばっかりの実習で失敗するのが嫌だった
2月限の灯油があと数週間で期日を迎えることを危惧した
単に、もっと保守的なトレードスタイルを好んだ」
リスクが高すぎると思った
相場の上がり具合が速すぎると思った
期日まであと数日しかない相場では値動きも終わりだと思った

最高の成績を誇ったメンバーと最低の成績を残したメンバーの違いは、知識とは関係なく、感情的・心理的要因でした。

当時、もっとも有名なトレーダーに教わった、優秀な人達であってもこうなります。

タートルズ投資手法の有効性検証

タートルズ投資とは、持続的なモメンタムを重視したトレンドフォロー戦略です。

エントリーする際は、2種類の異なる方法が用いられました。

【買いルール】

1) 過去55日間の高値を更新した

【手仕舞いルール】

1) 過去20日間の安値を更新

【増し玉（ピラミッディング）のルール】

※オリジナルと多少異なります

1) +5%でポジションを追加
2) 10%で直近のポジションをロスカットする

ソースコード

手法を調べて過去の実装履歴を見て理解しましたが、実は既に「Protraサンプル（Breakout）の有効性検証」で確認済です。

多少修正しました。

// 直近55日間の高値を上抜いたらentry、下抜いたらexitする。
// 価格は翌日の寄り付きか当日の終値。買い数量は約100万円。
// +5%でポジションを追加する。
// -10%で直近のポジションをロスカットする。

require "TIlib"

def Num(price)
        unit = Unit2(price)
        if ! (unit * price)
           return 0
        end
        return (1000000 / (unit * price)) * unit
end

def CheckEntry
        return Close > 50 && Volume * Close > 10000
end

position_max = 10

if !$HL55
        $HL55 = {-1}HighLow_new(55)
        $HL20 = {-1}HighLow_new(20)
        $index = 0
        $prices = [position_max]
        $nums = [position_max]
        $prev_price = 10000000
else
        HighLow_next($HL55)
        HighLow_next($HL20)
end

high55 = HighLow_high($HL55)
low55 = HighLow_low($HL55)
high20 = HighLow_high($HL20)
low20 = HighLow_low($HL20)
if !high55 || !low55 || !high20 || !low20
        return
end

price = {+1}Open
if !price
        price = Close
end
num = Num(price)

sell = 0
i = 0
while i < $index
        if Low && Low < $prices[i] * 0.9
                sell = sell + $nums[i]
                $prices[i] = 0
                $nums[i] = 0
        end
        i = i + 1
end

if $index > 0 && Low && Low < low20
        i = 0
        while i < $index
                if $nums[i] != 0
                        sell = sell + $nums[i]
                        $prices[i] = 0
                        $nums[i] = 0
                end
                i = i + 1
        end
        $index = 0
        $prev_price = 10000000
end

if sell
        Sell(price, sell)
        return
end

if High > $prev_price * 1.05
        $prev_price = price
        if !CheckEntry
                return
        end
        i = 0
        while i < $index
                if $nums[i] == 0
                        break
                end
                i = i + 1
        end
        if i == $index
                if $index == position_max
                        return
                end
                i = $index
                $index = $index + 1
        end
        $nums[i] = num
        $prices[i] = price
        Buy(price, num)
        return
end

if $index == 0 && High > high55 && CheckEntry
        $prices[0] = $prev_price = price
        $nums[0] = num
        $index = 1
        Buy(price, num)
        return
end

100

101

102

103

104

105

106

107

108

109

// 直近55日間の高値を上抜いたらentry、下抜いたらexitする。

// 価格は翌日の寄り付きか当日の終値。買い数量は約100万円。

// +5%でポジションを追加する。

// -10%で直近のポジションをロスカットする。

require "TIlib"

def Num(price)

unit = Unit2(price)

if ! (unit * price)

return 0

end

return (1000000 / (unit * price)) * unit

end

def CheckEntry

return Close > 50 && Volume * Close > 10000

end

position_max = 10

if !$HL55

$HL55 = {-1}HighLow_new(55)

$HL20 = {-1}HighLow_new(20)

$index = 0

$prices = [position_max]

$nums = [position_max]

$prev_price = 10000000

else

HighLow_next($HL55)

HighLow_next($HL20)

end

high55 = HighLow_high($HL55)

low55 = HighLow_low($HL55)

high20 = HighLow_high($HL20)

low20 = HighLow_low($HL20)

if !high55 || !low55 || !high20 || !low20

return

end

price = {+1}Open

if !price

price = Close

end

num = Num(price)

sell = 0

i = 0

while i < $index

if Low && Low < $prices[i] * 0.9

sell = sell + $nums[i]

$prices[i] = 0

$nums[i] = 0

end

i = i + 1

end

if $index > 0 && Low && Low < low20

i = 0

while i < $index

if $nums[i] != 0

sell = sell + $nums[i]

$prices[i] = 0

$nums[i] = 0

end

i = i + 1

end

$index = 0

$prev_price = 10000000

end

if sell

Sell(price, sell)

return

end

if High > $prev_price * 1.05

$prev_price = price

if !CheckEntry

return

end

i = 0

while i < $index

if $nums[i] == 0

break

end

i = i + 1

end

if i == $index

if $index == position_max

return

end

i = $index

$index = $index + 1

end

$nums[i] = num

$prices[i] = price

Buy(price, num)

return

end

if $index == 0 && High > high55 && CheckEntry

$prices[0] = $prev_price = price

$nums[0] = num

$index = 1

Buy(price, num)

return

end

バックテスト結果

株価データ: 日足
銘柄リスト: 日経225採用銘柄
1998/01/05～2019/06/21における成績です。
----------------------------------------
全トレード数		10073
勝ちトレード数(勝率)	2126(21.11%)
負けトレード数(負率)	7947(78.89%)

全トレード平均利率	-3.13%
勝ちトレード平均利率	7.09%
負けトレード平均損率	-5.86%

勝ちトレード最大利率	165.22%
負けトレード最大損率	-40.84%

全トレード平均期間	49.08
勝ちトレード平均期間	96.30
負けトレード平均期間	36.45
----------------------------------------
必要資金		\752,760,900
最大ポジション(簿価)	\909,970,400
最大ポジション(時価)	\1,139,633,000

純利益			\359,485,100
勝ちトレード総利益		\1,063,613,000
負けトレード総損失		-\704,127,900

全トレード平均利益	\35,688
勝ちトレード平均利益	\500,288
負けトレード平均損失	-\88,603

勝ちトレード最大利益	\16,215,500
負けトレード最大損失	-\878,000

プロフィットファクター		1.51
最大ドローダウン(簿価)	-\106,982,700
最大ドローダウン(時価)	-\179,476,000
----------------------------------------
現在進行中のトレード数	32
----------------------------------------
各毎の利益額
1998年	242	-\14,740,900
1999年	374	\59,575,000
2000年	403	\14,120,200
2001年	368	-\14,143,900
2002年	355	-\18,480,500
2003年	519	\55,818,400
2004年	464	-\16,989,900
2005年	467	\26,802,400
2006年	554	\135,497,900
2007年	479	-\981,700
2008年	318	-\25,785,300
2009年	491	-\10,975,100
2010年	445	-\24,747,500
2011年	522	-\27,583,300
2012年	444	-\2,733,500
2013年	586	\211,999,400
2014年	606	-\7,671,500
2015年	619	\11,967,200
2016年	480	-\21,242,400
2017年	620	\30,183,200
2018年	549	\8,272,900
2019年	168	-\8,675,700

株価データ: 日足

銘柄リスト: 日経225採用銘柄

1998/01/05～2019/06/21における成績です。

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全トレード数 10073

勝ちトレード数(勝率) 2126(21.11%)

負けトレード数(負率) 7947(78.89%)

全トレード平均利率 -3.13%

勝ちトレード平均利率 7.09%

負けトレード平均損率 -5.86%

勝ちトレード最大利率 165.22%

負けトレード最大損率 -40.84%

全トレード平均期間 49.08

勝ちトレード平均期間 96.30

負けトレード平均期間 36.45

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必要資金 \752,760,900

最大ポジション(簿価) \909,970,400

最大ポジション(時価) \1,139,633,000

純利益 \359,485,100

勝ちトレード総利益 \1,063,613,000

負けトレード総損失 -\704,127,900

全トレード平均利益 \35,688

勝ちトレード平均利益 \500,288

負けトレード平均損失 -\88,603

勝ちトレード最大利益 \16,215,500

負けトレード最大損失 -\878,000

プロフィットファクター 1.51

最大ドローダウン(簿価) -\106,982,700

最大ドローダウン(時価) -\179,476,000

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現在進行中のトレード数 32

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各毎の利益額

1998年 242 -\14,740,900

1999年 374 \59,575,000

2000年 403 \14,120,200

2001年 368 -\14,143,900

2002年 355 -\18,480,500

2003年 519 \55,818,400

2004年 464 -\16,989,900

2005年 467 \26,802,400

2006年 554 \135,497,900

2007年 479 -\981,700

2008年 318 -\25,785,300

2009年 491 -\10,975,100

2010年 445 -\24,747,500

2011年 522 -\27,583,300

2012年 444 -\2,733,500

2013年 586 \211,999,400

2014年 606 -\7,671,500

2015年 619 \11,967,200

2016年 480 -\21,242,400

2017年 620 \30,183,200

2018年 549 \8,272,900

2019年 168 -\8,675,700

利益曲線は次の通り。

まとめ

PFは1.51と優位性は見られましたが、勝率21.11%で、精神的に耐えるのはタートル達ではありませんが、厳しそうです。

そして、システムトレードの売買ルールは陳腐化していく事の証明ともなっています。